安防投资轨道交通领域 BT模式存危险

 　　大盘持续震荡，股市一路下滑，上证指数几近击穿2000点。受此影响，部分安防上市企业也遭遇重创，汉王科技、英飞拓、鼎汉技术、迪威视讯均遭遇了股市的经济严冬。然而在安防巨大投资领域，轨道交通的发展状况被看好。纵观轨道交通领域上市企业的发展趋势，达实智能、易华录、赛为智能等都保持了较高的增长态势。然而，轨道交通BT领域投资同样面临潜在危险。

　　轨道交通增长明显

　　日前，国家发改委批复了全国多个城市的轨道交通建设规划，总投资规模预计超过8000亿。与此涉及的安防领域投入也剧增。以赛为智能为例，该公司营业收入目前主要来源于轨道交通智能化系统。未来几年，伴随着国内轨道交通、铁路、建筑等行业的飞速发展以及升级换代，国内铁路智能化系统行业也将面临快速发展的机遇。智能交通成为易华录、达实智能等企业持续看好的重要领域。

　　BT模式存潜在风险

　　分析人士认为，随着各城市轨道交通建设的发展，以轨道交通和智能化为主要经营业务的企业将在未来相当长的一段时间内取得较快的业绩增长。轨道交通领域对个股带来无尽利好的同时也为企业埋下了“地雷”。安防行业部分企业依靠政府项目订单和BT项目增加业绩造成的潜在风险不言而喻。日前就有消息称，两年前海康威视与重庆市政府签订的高达77亿的平安重庆·应急联动防控体系数字化建设项目(以下简称：平安重庆项目)搁浅。

　　对此，喻颖表示，BT项目需要企业有足够的资金作为支撑，否则就容易造成资金链断裂，让企业遁入举步维艰的地步。易华录则公开表示，公司业务模式不断创新，预计未来以BT模式承接的项目较多，同时也会带来一定的经营风险。

　　喻颖表示，BT项目一般具有投资规模大、建设周期长、技术难度高、协调关系复杂以及公共性等特点，复杂的系统必然决定了BT项目自招标投标、建设等一系列过程中都具有一定的风险。如政策风险、融资风险、财务风险、当地政府到期回购支付风险等。同时，由于BT模式没有未来的项目经营利益作为投资回报，完全靠政府财力作保证，因此，如果政府信用或政策发生重大变化，必然影响公司经营的资金安全和投资回报。

　　持续高增长有待观望

　　“尽管安防个股在股市中呈现逆袭之势，但是要持续保持高增长的态势显然后劲不足。”喻颖表示，就目前形势而言，更多的是股民对上市公司公布的信息了解不够以及对政治体制的担忧。实体经济发展到现阶段，股民很难对实体经济发展方向做出正确的判断。

　　喻颖认为，随着十八大的召开，国家领导人换届后股市或许会出现反弹，但是也不能指望太高。“这种反弹可能是长期压抑的反弹。但是要想出现连续性的反弹可能性很小。”当前宏观经济见底的预期在逐渐增强。企业盈利状况在逐步改善，到明年上半年可能会有更加明显的回升。

　　分析人士认为，近期的影响因素主要包括：对经济预期做出的反应；政府换届憧憬；企业盈利下滑有阶段性企稳迹象。但与此同时，市场同样面临着一定的资金压力和估值压力。因此，在诸多因素的博弈下，预计整个四季度A股市场或将在底部区域呈现震荡波动的结构特征。

　　关于BT模式：

　　BT是英文Build(建设)和Transfer(移交)缩写形式，意即“建设--移交”，是政府利用非政府资金来进行基础非经营性设施建设项目的一种融资模式。BT模式是BOT模式的一种变换形式，指一个项目的运作通过项目公司总承包，融资、建设验收合格后移交给业主，业主向投资方支付项目总投资加上合理回报的过程。目前采用BT模式筹集建设资金成了项目融资的一种新模式。

　　关于智能家居：

　　智能家居是一个居住环境，是以住宅为平台安装有智能家居系统的居住环境，实施智能家居系统的过程就称为智能家居集成。以住宅为平台，利用有线和无线网络平台通信技术、包括综合布线系统，安全防范系统，背景乐/广播系统，灯光窗帘控制系统，空调VRV控制系统，以及家庭影院控制系统；将家居生活有关的设施集成，构建高效的住宅设施与家庭日程事务的管理系统，提升家居安全性、便利性、舒适性、艺术性，并实现环保节能的居住环境。

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